嘉晨智能：深度受益于工业车辆电动化携手两大

　　工业车辆，泛指能够对成件托盘类货物进行装卸、堆垛和短距离运输、重物搬运作业的各种轮式搬运车辆。其中，机动工业车辆俗称叉车，是现代物流与制造业不可或缺的物料搬运设备。在“双碳”战略持续深化的背景下，全球工业车辆正加速向电动化转型，而叉车则是其中电动化渗透率最高的品类。

　　在此背景下，河南嘉晨智能控制股份有限公司（以下简称“嘉晨智能”）即将于2月12日迎来北交所上市审议。公司主要从事电气控制系统产品及整体解决方案的研发、生产和销售，其主要产品是新能源工业车辆的核心零部件之一，决定着新能源工业车辆性能、效率与安全性。凭借过硬的技术实力与产品口碑，嘉晨智能已成功切入杭叉集团、安徽合力、比亚迪等国内外龙头企业供应链，在进口替代浪潮与行业电动化趋势下，正迎来业绩与估值的双重增长机遇。

　　叉车工业历史悠久，发轫于美国，是支撑现代物流与制造业高效运转的关键设备，广泛应用于批发零售、制造业、仓储物流等核心领域，其市场景气度与经济活跃度紧密相连。我国工业车辆行业虽起步稍晚，但经过多年奋起直追，自2009年起已连续稳居全球第一大叉车生产国和消费市场。

　　按动力源划分，叉车主要分为内燃叉车和新能源叉车。伴随2010年前后我国新能源汽车产业的爆发式增长，工业车辆电动化进程也同步加速。相较于传统内燃叉车，电动叉车具备零排放、低噪音、运营成本低等显著优势，市场份额因此迅速扩张，至2023年渗透率已高达72.23%。

　　电动叉车的驱动控制高度依赖于电机驱动控制系统（含驱动电机及电控总成）和减速系统。其中，电气控制系统如同车辆的“动力心脏”与“大脑神经”，直接掌控着车辆的动力性能、操控精度与安全水准。然而，由于工业车辆常需应对高温、高压、高频次等严苛工况，对电机驱动控制系统的性能和稳定性要求极高，导致在相当长时期内，该领域核心技术被CURTIS、ZAPI、INMOTION等国外企业垄断。

　　成立于2009年嘉晨智能正是敏锐捕捉到这一关键市场缺口，自创立伊始便锚定这一核心赛道，通过持续高强度的研发投入，成功撕开了进口垄断的壁垒，逐步构建起全方位的技术护城河。

　　目前，公司的主要产品线包括电机驱动控制系统、整机控制系统以及车联网产品与应用。

　　电机驱动控制系统是公司营收的核心支柱，2024年销售收入占比达73.42%。电动叉车需要大功率爬坡、仓储叉车需要高频启停、高空作业平台需要稳定续航，不同场景对电压、功率、可靠性的要求差异巨大。同时，电动车辆运营成本中能耗占比高，频繁维修停机更会拖累物流效率，这些都是行业长期未解决的核心痛点。为此，嘉晨智能成功攻克了“宽转速范围、高效率控制技术”等难关。公司自主研发的电控总成实现了对微型仓储叉车（24V）到大型电动平衡重叉车（350V）全电压需求的覆盖，并兼容交流、永磁、直流等多种电机类型，显著降低了客户的适配成本。

　　整机控制系统同样是公司重要的收入来源，2024年销售收入占比26.17%。针对工业车辆应用环境恶劣、长期存在“事故难防、操作难规范”的痛点，嘉晨智能创新性地将智能仪表、指纹/人脸授权控制器、安全监控管理系统等核心部件深度整合，通过生物识别技术实现“专人专机”的精准管理，并利用智能算法实时识别安全隐患并发出预警，有效提升了作业安全性与规范性。且公司还牵头制定了国家标准《工业车辆安全监控管理系统》（GB/T38893-2020），填补了国内外工业车辆安全监控标准的空白，为提高工业车辆的安全性、提升行业整体技术水平提供了技术支持。

　　车联网产品及应用是公司近年推出的重要辅助产品。该产品线一方面顺应了“国四排放”与“智能化运维”的监管趋势（2022年全面实施的“国四”排放标准要求非道路移动机械加装远程监控终端并接入生态环境部平台），另一方面也精准满足了终端客户对车辆“远程诊断、维护提醒、能耗监控”的迫切需求。

　　此外，嘉晨智能还围绕上述核心产品提供包括维修、调试、故障诊断在内的全方位技术服务，构建了完善的产品与服务生态。

　　持续的创新投入铸就了坚实的技术壁垒。截至2025年6月30日，公司已累计拥有授权专利220项（其中发明专利94项）、软件著作权283项。作为全国工业车辆标准化技术委员会电气工作组唯一的组长单位，嘉晨智能主持或参与制定了15项国家标准及4项行业标准，行业技术话语权持续提升。

　　凭借突出的技术优势和产品可靠性，嘉晨智能已成功嵌入工业车辆行业的核心供应链，客户网络覆盖杭叉集团、安徽合力、诺力股份、龙工、柳工、比亚迪等国内外主流整车制造厂商。

　　从下游竞争格局来看，我国叉车行业集中度较高，其中安徽合力和杭叉集团为行业中排名前二的头部企业，根据中国工程机械工业协会工业车辆分会数据，2024年二者合计销量市占率约45.7%。另据美国权威杂志MMH（《现代物料搬运》杂志）的评选，2017年全球叉车供应商排名中，安徽合力与杭叉集团是全球前十叉车供应商中仅有的两家中国企业。

　　作为较早进入工业车辆电气控制系统领域的企业之一，嘉晨智能与杭叉集团、安徽合力、诺力股份等客户建立战略合作伙伴关系。双方创新性地采用“正向同步开发”模式，嘉晨智能在客户新车型研发的初始阶段便深度介入，参与配套电气控制系统的设计、测试与验证全流程，确保其产品与整车性能实现高度匹配，从而大幅提升了客户粘性。根据公司问询回复披露，在特定车型中，杭叉集团向嘉晨智能采购电机驱动控制系统的比例通常达到100%。

　　近年来，我国制造业升级、电商产业繁荣以及全球贸易发展，共同驱动工业车辆市场规模持续扩大。中国工程机械工业协会数据显示，2025年纳入统计的叉车制造企业累计销售各类叉车145万台，同比增长12.93%，连续三年刷新历史纪录；同期，叉车累计出口量达54.50万台，相比2015年的9.20万台大幅增长492%，十年间复合年均增长率高达19.47%。

　　得益于下游需求的不断增长与头部客户的深度合作，嘉晨智能业绩呈现稳健增长态势。2022至2025年，公司营业收入从3.36亿元稳步增长至 4.01亿元，归母净利润由5,662.30万元增长至7,123.08 万元。基于公司当前稳健的经营态势以及下游市场的持续向好，公司预计2026年1-6月营业收入将达到2.05-2.15亿元，同比增长7.12%-12.34%。

　　在巩固工业车辆核心市场领先地位的同时，嘉晨智能以深厚的技术积淀为基石，充分发挥核心技术可复用、客户资源可协同、场景适配能力强的优势，积极向多元化应用场景拓展，逐步切入高空作业平台、场地车、移动机器人（AGV）、工程机械等高增长领域，全力开拓第二成长曲线。

　　高空作业平台广泛应用于建筑施工、物流仓储、市政工程等场景。2023年国内保有量已达52.46万台，同比增长16.99%，电动化渗透率持续提升。目前，嘉晨智能自主研发的多款ACM系列电机控制器产品已在高空作业平台、场地车等场景完成市场验证并实现规模化量产。

　　新能源挖掘机领域，公司的高压电控方案已成功应用于柳工电动挖掘机产品。作为工程机械中应用最广、价值量最大的机种，2023年国内挖掘机销量为19.50万台。尽管当前电动化率基数较低，但随着“国四”排放标准的全面落地和环保要求的日益严格，电动挖掘机市场有望迎来爆发性增长，为嘉晨智能开辟广阔的新蓝海。

　　然而，面对下游市场需求的持续增长以及多赛道拓展的战略布局，公司现有产能已趋于饱和，产能瓶颈问题已然显现。

　　为突破发展桎梏，嘉晨智能本次IPO拟募集资金2.60亿元，其中关键项目“电气控制系统生产基地建设”投产后，将新增电机驱动控制系统、整机控制系统等核心产品产能，有效解决产能瓶颈，同时通过规模化生产进一步降低单位成本，增强市场竞争力。

　　此外，公司计划将部分募集资金投入“研发中心建设项目”，持续提升技术研发硬实力。自成立以来，技术创新始终是嘉晨智能的立身之本。2022年至2025年6月，公司累计研发投入达1.37亿元，占累计营业收入的10.64%，研发人员占比高达29.05%。未来，公司将以新建研发中心为依托，重点加强在远程无人化作业智能控制管理系统、高功率密度/高效率/高集成电驱系统关键技术、智能驱动控制系统应用拓展、新能源车辆高可靠性车载电力电子集成技术、场（厂）内专用机动车辆安全监控管理系统关键技术、智能中控技术及系列产品等前沿方向的研发投入，不断巩固技术领先优势，为公司在多领域的战略拓展提供强有力的技术引擎。

　　2026年是“十五五”规划的开局之年。“十五五”规划明确提出，高端化、智能化、绿色化是制造业发展的必然方向，也是现代制造业的核心特征。嘉晨智能作为国家级专精特新“小巨人”企业，并成功入选工信部“首批制造业数字化转型促进中心建设主体名单”，其核心产品高度契合“制造强国”与“双碳战略”的国家意志。在核心零部件自主可控成为国家战略导向的背景下，公司产品有望持续替代进口，市场份额有望进一步提升。

　　同时，伴随“国四”排放标准的全面施行、非道路移动机械远程监控要求的强化，以及工业车辆智能化、网联化趋势的不断深化，电气控制系统作为关键核心部件的重要性将日益凸显，市场需求将持续扩容。嘉晨智能凭借其在核心技术、优质客户资源、前瞻产能布局等方面的综合竞争优势，有望充分把握行业发展的历史性机遇，实现业绩增长与估值提升的良性循环，迈向更加广阔的未来。

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